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                                                                                                                                              <kbd id='wvrHxYEQd'></kbd><address id='wvrHxYEQd'><style id='wvrHxYEQd'></style></address><button id='wvrHxYEQd'></button>

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                                                                                                                                                                      <kbd id='wvrHxYEQd'></kbd><address id='wvrHxYEQd'><style id='wvrHxYEQd'></style></address><button id='wvrHxYEQd'></button>

                                                                                                                                                                          手机捕鱼游戏下载:华泰证券:看好金融+周期、医药+TMT板块

                                                                                                                                                                          2019年04月15日 12:05 来源:上苑家居装修有限公司

                                                                                                                                                                            买方反馈(海外机构)

                                                                                                                                                                            总体观点:指数破3200后,呈现调整势。近期公布的宏观数据和流动性情况,以及中美贸易谈判预期利于市场走势。境外投资者对A股走势整体保持乐观,他们认为一季度在A股市场获取超额收益较不容易,而预计今后行业及个股走势区别化将更加显著。

                                                                                                                                                                            看好板块:金融+周期,医药+TMT

                                                                                                                                                                            重点推荐

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                                                                                                                                                                            新供给价值重估理论是指在供给侧改革的大背景下,通过疏通企业融资渠道、降低企业成本、提高全要素生产率、发展科技周期,通过改革开放克服中美贸易摩擦的外部压力,有效的使得劳动力、资本、科技、组织形式等生产要素变革,提高经济潜在增速或缓解其下行,全球资本有望给中国的人民币核心风险资产进行重估的理论。本篇报告是系列报告第二篇,重点讨论金融供给侧改革与信用释放的问题。

                                                                                                                                                                            风险提示:金融供给侧结构性改革政策落地不及预期;改革过程中困难高于预期;经济下行趋势超预期。

                                                                                                                                                                            【固收 | 张继强、张亮】固定收益研究: 赔率改善,胜率仍低

                                                                                                                                                                            社融规模、质量超预期,宽信用见效,经济有望阶段性企稳。博弈点转向经济弹性,经济下+政策上让位于经济企稳+政策观望。货币政策仍处于政策效果观察期,降准有必要性但时机上有顾虑。债市赔率改善,胜率可能还不高,但利率上行有顶。重申“转债+适度信用下沉”是今年债市的操作重心。维持利率债震荡格局判断,空间和机会是跌出来的,金融数据将再次令债市承压。利率债面临幡动、风动及心动挑战,在本周初预计仍面临冲击,此后赔率将改善,胜率仍偏低,历史中枢附近是强上行阻力位。资金面扰动将再次增多,短期降准有必要性但不合时宜,继续提醒杠杆操作性价比略降低。宽信用看似有所见效,实体流动性改善,信用适度下沉仍“顺势”,但系统性机会减弱,关注城投预期差和龙头民企深度挖掘机会。重申转债是今年债券投资的胜负手,保持较高参与度,仓位守、个券攻看法不改。

                                                                                                                                                                            风险提示:一季度宏观经济数据超预期;房地产销售持续回暖;定制化产品赎回风险。

                                                                                                                                                                            【固收 | 张继强】固定收益研究: 还在为转债入库烦恼吗?

                                                                                                                                                                            我们在本期专题中探讨转债的入库标准问题,结论是应该较信用债宽松。上周五的金融数据可能给投资者带来业绩驱动的憧憬。不过,经济企稳的同时,政策预期或有所降温,会有抵消效果,挖掘结构性机会仍是重心。转债方面,转债股市趋势有惯性+转债估值基本合理=保持较高参与度;股市估值修复基本完成+转债绝对价位整体抬升=仓位守;板块活跃度仍高、结构性机会仍多=个券攻;存量个券“优汰劣胜”+绝对价位整体走高+股市波动加大=存量个券不离场+布局优质新券做增量。

                                                                                                                                                                            风险提示:美股、地缘政治等外围市场出现大幅波动;个券正股年报逐渐公布,个别公司业绩不达预期;中美贸易谈判结果不及预期。

                                                                                                                                                                            【策略 | 张馨元、藕文、陈莉敏、钱海】策略: 迈出纠结期,配置银行、消费、混改

                                                                                                                                                                            市场有望迈出纠结期,配置银行股、消费股、混改主题 3月以来,我们指出A股的估值修复逻辑发生转变:从流动性充裕带来的无风险利率和风险溢价双下行,转为盈利预期改善带来的风险溢价进一步下行。3月经济数据回暖+社融总量超预期且结构改善,企业盈利预期或将进一步改善。另外,近期不可忽视的一大变量是国企混改的预期升温,股市估值回升至历史中枢是国企混改实施的基础,而混改实施又将进一步降低风险溢价、推动估值修复。我们预计市场将延续4月以来偏大盘的风格,行业配置从信贷社融的总量和结构出发关注银行股+消费股,TMT和中游设备的核心资产继续作为中长期战略性配置,主题推荐国企混改和长三角。

                                                                                                                                                                            风险提示:市场上行风险来自理财和保险资金对权益的配置比例快速提升,贸易谈判向好超预期;市场下行风险包括美国等外围市场波动、业绩暴雷、产业资本大幅减持等。

                                                                                                                                                                            【策略 | 张馨元、藕文、陈莉敏、钱海】策略: 港股启示:科创板打新优选策略

                                                                                                                                                                            过去A股打新基金的类固收收益是由定价机制和交易机制限制决定的,我们认为科创板注册制意味着定价和交易机制的市场化,打新基金的类固收收益也将随制度红利的消失而不复存在,打新收益将分化,择股要求提高。随着注册制下新股发行的定价和交易机制逐步转向市场化,我们可以从港股和A股市场化定价与交易时期的新股发行后表现获得启示:1)在经济上行期提升新股短期涨幅预期;2)小市值新股短期涨幅高;3)相对可比行业估值水平较低的新股涨幅空间大。

                                                                                                                                                                            风险提示:1)科创板推出的节奏和进度不达预期,以及科创板推出公司的质量不达预期;2)本文主要分析PE估值法下的科创板投资策略,其他估值法对应投资策略可能结果不同;3)科创板标的及发行制度可能与港股存在差异导致择股策略不同。

                                                                                                                                                                            【交运 | 沈晓峰、林霞颖】交通运输: 交运公司一季报业绩预测

                                                                                                                                                                            投资策略:航空乘风上行,油运基本面筑底,建议把握周期与主题机会。公司推荐:1)中国国航、南方航空:周期底部、景气向上;2)中远海能:长航距运输及IMO低硫令,行业进入上行周期;3)上海机场:结构持续改善、免税招标兑现;4)申通快递:行业增速不悲观,直营化力度超预期。

                                                                                                                                                                            风险提示:经济低迷,贸易摩擦,油价上涨,人民币贬值,竞争结构恶化。

                                                                                                                                                                            【金融沈娟、郭其伟】成都银行(601838,增持): 西部标杆城商行是如何铸就的?

                                                                                                                                                                            成都银行立足天府之国四川,受益于所在腹地经济增长迅速、战略定位较高的有利环境,成都银行拥有盈利高增长、资本充裕、息差优势突出、资产质量向好的优质基本面。在优秀基本面支撑下,公司估值有望持续回升,投资价值凸显,正逢配置良机。我们预测公司2019-2020年归母净利润增速17.0%/ 16.1%,EPS为1.51/ 1.75元,目标价10.98~11.90元,维持“增持”评级。

                                                                                                                                                                            风险提示:经济下行超预期,资产质量恶化超预期。

                                                                                                                                                                            【机械 | 章诚、肖群稀、李倩倩】亿嘉和(603666,买入): 业绩快速成长,新产品填补国内空白

                                                                                                                                                                            亿嘉和年报点评:业绩快速成长,2018年公司实现营业收入5.05亿元/yoy+35.1%;归母净利润 1.8亿元/yoy+ 32.4%;EPS为2.06元,拟10派4.62元。公司是智能巡检机器人龙头,新产品带电作业机器人填补国内空白,受益建设泛在电力物联网,智能巡检机器人有望渗透率快速提升,我们预计公司2019~2021年EPS为2.75/3.77/5.13元,PE为23.2/17.0/12.5倍。参考机器人自动化以及电力自动化行业2019年35倍的平均PE估值,维持公司目标价82.5~99.0元/股,维持“买入”评级。

                                                                                                                                                                            风险提示:业务跨区域拓展进度不及预期;竞争加剧导致毛利率下滑。

                                                                                                                                                                            【环保公用王玮嘉】上海洗霸(603200,买入): 外延路径清晰,布局危废眼光独到

                                                                                                                                                                            公司4.10日公告计划以自有资金向标的公司增资方式投资控股江苏康斯派尔再生资源公司,康斯派尔正在江苏省泰州市九龙镇建设废包装桶综合利用项目,项目总投资6299万元,拟申请危险废物经营许可证(废包装桶92万只/年+1000吨/年)后经营运作,根据公告可行性报告,项目达产后,平均每年营收4600万元,年平均净利润1230万元,内部收益率IRR约19%,经济效益较好,公司外延步伐稳健,拓展危废展贡献业绩新增长点,考虑项目落地时间不确定性,暂维持19-21年盈利预测EPS 1.44/1.91/2.20元,维持目标价41.76-47.52元/股,维持“买入”。

                                                                                                                                                                            风险提示:项目进度不及预期,毛利率下滑风险。

                                                                                                                                                                            【环保公用王玮嘉】皖能电力(000543,买入): 电量向好煤价下行,19Q1业绩高增

                                                                                                                                                                            公司公告预计19Q1实现归母净利1.1-1.7亿元,同比+32.9%~98.2%,预计非经常性损益对归母净利影响约60万元(18Q1为75万元)。此前预告18年公司业绩4.3~6.3亿,同比增长226%-377%。火电业绩持续好转,主要系19Q1同比新增钱营孜发电厂装机70万千瓦,18年12月实现对参股公司阜阳华润增资控股,导致发电量增加;煤价下行引盈利回升。上调公司18~20年EPS预测0.28/0.48/0.65元(前值0.23/0.45/0.63元), BPS预计5.93/6.37/6.96元(前值5.88/6.30/6.87元), 参考可比公司19平均P/B 1.2x,给予公司19年1.1-1.2倍PB,目标价7.01-7.64元,维持“买入”。

                                                                                                                                                                            风险提示:煤价维持高位风险、利用小时数下滑/电价下降风险。